上市公司走访 分析师的专业性体现在不要随便指点江山,要去改变一家公司的经营状况何其难也。真正能够抓到本质,带动公司持续改善的方法是很难掌握的,如果随随便便看了一些市场案例、听了某些行业动向,就认为自己比企业高管更理解经营,就大错特错了。一个企业和一个家庭一样,有时候往往不光是市场的问题,有时候还有内因,要改变一个家庭的状况,和谐或者不和谐,都是很难的,因为要调和人、时、物等。所以,宁愿闭口不谈好坏,投资或者不投资自己心里有数就行了。真正好的公司是自我促进的,而不是靠外力推进的。
审计的问题 业务夸大20%-30%是很难查出来的,审计毕竟是个抽样调查的活儿。在净利润的计算过程中,涉及了太多太多的估计:支出应该资本化还是费用化,资本化进资产,例如各种开销是否进入在建工程,费用化进成本,例如一笔借款是否转款用于建设进行资本化还是直接费用化,弹性是比较大的;存货、楼房的市场价格,教科书上面说是用公允价值,但是很多时候没有一模一样的东西,太主观了;坏账的计提更加天马行空,折旧到底残值多少、使用年限多少,都是可以灵活设定的。所以,寄希望于财务上给出极其精确的估值是很难的。
利率的影响 利率有时候是一个潜在的东西,并不一定是统计数字公布的内容。利率高则资金流动成本高,一环又一环,则流动的代价和损耗很高。表面上看可能当前利率不高,但可能资金只是流向了有信贷额度的大型企业,整个社会的融资成本由官倒们人为抬高了,这些东西在数据上是看不出来的。
价值型股票的回报率要求 市场利率5%,风险溢价3%,加上安全边际1/3,则11%的回报率是必须的。对应的就是9x的市盈率。这基本是教科书式的估值方法,提供了一个有趣的视角。
美丽的谎言 连现金分红都说明不了问题,因为分红可能就是借新还旧的手法罢了。有些公司在资产负债表日的时候看上去数据都很好,但问题是什么东西不能作假?营运资本的结构可以临时调整,负债可以临时调整,或有事项可以隐瞒不报,通过关联交易输送利益(资本支出)。所以,看上去财务投资的前景真是很悲观的,似乎唯有看清团队,看清人,才能把握要领,说白了就是找勤奋和诚实的管理者。但又谈何容易?
价值与成长之间的徘徊 账面上的现金很多,政策正大力倾斜,净资产已经和市值差不多……问题是企业如果没能力,再怎么靠外力都是增长不起来的。人很容易陷入价值陷阱,看不清成长性,就赌成长性,用价值作为担保,试图以小博大。很多时候,净资产是不靠谱的,在考虑了土地增值税、营业税、企业所得税之后,再去考虑变现净值,则会大打折扣。
《避开股市地雷》
《避开股市的地雷》热门书评
-
平生不遇老千股,纵称股神也枉然——读《避开股市地雷》
28有用 1无用 502的牛 2012-10-22
该书可谓为作者的多年经验,而我作为初入港股市场刚一年的投资者深表认同。初入港股市场,放眼望去感觉黄金满地,好似哥伦布发现了新大陆,等真正踏了上去,原来都是垃圾、地雷或者是烂狗屎!我经历过最夸张的跌幅是前两天每天跌10...
-
【笔记】坏公司比好公司更想上市
6有用 0无用 伊卡洛斯 2016-05-26
11p 三种地雷: ①上市公司埋下:假账、豪言壮语、报喜不报忧; ②政府埋下:怂恿、纵容、欺诈式干预、一次性补贴; ③股民自己埋下:投机行为、过度自信、侥幸心理,不做调研,没有“安全边际”。 12p 股票投资不是一门科学,完全是常识。但是,如果公司做假账,你如何分析和给它们估值? 13p 赚钱太难了...
-
说人话。专注好公司。
3有用 0无用 Pengker 2013-03-12
这本书延续了上本书的风格,通篇大白话,通篇对行业对分析师的反思,对上市公司政府里的骗子的鞭挞,也苦心相劝中小投资者不要花太多力气去预测股票涨跌,长期专注好公司才是王道。多年的王牌分析师放下管用的职业语言,开始说些大白话,以前都是被劝着买入买入买入的,如今却被劝说不要买不要买不要买,我等普通投资者猛地...
-
自序:股市有三种地雷
3有用 0无用 Miya 2012-09-14
自序:股市有三种地雷我在香港住了18年,其中15年在投资银行工作。我两次离开投资银行,都是因为我觉得我没有用处,我帮不了客户的忙,因此那份工作越来越不能让我满足。在全球,投资银行这个行业的产能过剩很严重,竞争过于激烈,同质化的重复劳动很多。我多少有些厌倦了。2011年6月,我离开瑞士银行,到了广州市...
-
贵的可以更贵,便宜的可以更便宜
1有用 0无用 go-on 2013-05-03
作者的笔锋尖锐直接,可能会遭到很多同行人的抨击,但是确实是为股民着想。作为一本经济学的书可能有些人根本就看不下去,但是此书绝对不是我们想象的学术书,它由一个个小故事或者真实的案例组成,我们可以间歇性的看也可以直接研究一下。我看的比较快,其实每一个小例子都值得我们去验证。读了此书,发现股市根本就不可能...