我的2012年的读后感
张化桥的《避开股市地雷》开卷有益
2012年4月22日
张化桥的《避开股市地雷》,叫港股投资指南,好像更准确一些。
投资要少犯错误,至少不犯大错误,只有这样才能赚钱。
每个人都有自己的能力圈,别去追逐别人的梦想。
做股票赚钱是很难的,持续赚钱更难,赚钱越来越多更是难上加难。
投资的三大教训
一、安全边际
张化桥认为:“估值应该是一个很宽的区间。”比如:一个股票的合理估值可能在3~10元。
我认为这样的观点是有问题的。与巴菲特的安全边际理论有差异,也说明张化桥对安全边际的理解与我们并不一致。
估值可能有误差,如估值误差在10~20%是不稀奇的。如估值5元的东西,可能在4-6元,这个时候,购买股票就需要安全边际的概念,用5角的价格买1元的东西,即用3元的价格买价值5元的东西。而这个估值5元的东西,价格的波动可能在3元以下,也可能在10元以上。但即使到了3元以下,即使长期在3元以下,也不能认为风险更大了。张化桥在这方面可能吃过亏,更谨慎。
二、周期性的股票的估值,必须打更大的折扣。(精辟)
中国的发电企业是制造业、周期性行业而不是公用事业。
三、选公司很重要,选行业更重要。
四、不熟不做。
价值陷阱
这个名词很好,很有警示意义。价值陷阱深不见底。一个下跌了80%的股票,还可以再下跌80%。
价值陷阱的意义:下跌了80%的股票,并不见得物有所值,而投资者以为见底抢反弹,其实不是投资,而是投机行为。
在股市投机是坏事,但他人的投机对我们是好事。
持有好公司
坚决避免卖掉好公司,而把坏公司留下。不争气的阿斗可能害你到永远。彼得林奇形容这样的行为是:在花园里把花剪掉,却给杂草浇水。
财务指标
少看利润增长率,多看roe。
长期看,一定是分红决定股票的价值。如果公司没有自由现金流,等于一文不值。最终的估值基础一定是分红。
股市的击鼓传花不能持续。不能持续的事情,早晚要停下来。
麦肯锡选股原则:
行业必须简单,业务必须清楚,负债很低,现金流强劲,分红不错。餐饮业竞争太激烈,不值得投资。麦当劳、肯德基的成功都属于意外。
关于融资
一边分红,一边融资,是很不正常、很不经济的行为,只是增加了大量的税收和费用而已。
对冲基金:股市清道夫
对冲基金没有阴谋,只有阳谋,它们的逐利行为客观上帮助社会、股市减少欺诈。
推荐:对冲基金经理大卫.安鸿《永远蒙骗部分人》
张化桥的《避开股市地雷》开卷有益
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