本间宗久——日本K线分析法Price Action 之父

 
要点综述：
1.市场动向远比新闻重要得多
2. 所有的资产都是相互关联的
3. 市场即使处在最好的时期也是模糊的
4. 买和卖都决定于情绪而非逻辑
5. 价格是有记忆性的，所以才有了支撑和阻力
6. 裸图上面的price action反映了市场的所有情况
 
Author: Nial Fuller 摘自www.traderplanet.com, 由毕肯证券学院提供翻译
 
在日语中，他的姓是“本间”。
Munehisa Homma（本间宗久）（也作Sokyu Homma, Sokyu Honma）（1724-1803），他是一位来自日本酒田的富商，德川幕府时期在堂岛大米会所进行交易，被称作蜡烛图之父。
大约1710以前，只有现实存在的大米才被用来交易，随后期货市场出现。从此，宗久也因此而发达了。传说他在酒田和大阪（距离约600公里）之间每隔差不多6公里建立一个私人中转站来传递市场价格信息。
1755年，他写了《三猿金泉秘录》一书，这是关于市场心理学的第一本专著。书中，他写道市场心理对交易成功是至关重要的，而且交易者的情绪会对大米的价格有非常显著的影响。他提到交易心理普遍存在于市场中，总会找到使价格上涨的原因（反之亦然）。
他描述了阳（牛市）和阴（熊市）的循环，并声称每一种市场类型里面都有另一种市场类型的实例。他呼吁在仓位交易中用天气、市场容量以及价格来帮助判断。
一些资料表明，他还写了另外两本书《酒田战术详解》（(酒田戦術詳解, Sakata Senjyutsu Syokai, A Full Commentary on the Sakata Strategy)）和《本间宗久相场三昧传》(本間宗久相場三昧伝, Homma Sokyu Soba Zanmai Den, Honma Sokyu --- Tales of a Life Immersed in the Market)——摘自维基百科。
 
18世纪，“市场之神”本间宗久投资了一个管理期货的对冲基金。他的基金连续50年都表现得非常出色。他的主要著作《三猿金泉秘录》是关于“如何进行投资”的最棒的书。他的交易才能使他的家族成了日本最大的稻米种植庄园拥有者。随后，他们又丰富了其商品形式，以至于如果在山地里拥有一大片空地就能盈利。
以今天的货币来衡量，本间宗久的净资产超过1000亿美元。某些年他“赢”的钱相当于现在的100亿美元还要多，因此，我很好奇为何学者们对约翰·保尔森（John Paulson）获得“创纪录”的37亿美元的薪资的“新闻”兴奋不已。当然他也为顾客创造的120亿的“薪资”。跟本间一样，保尔森的投资组合也为顾客创造了不少利润。真正的对冲基金的经理们致力于获得回报以便展示他们的才能并积累财富。做空次贷曾经并非最好的交易形式，它不错，但不是最好的。这个“曾经”是指2002年以来？近因效应再次显示出了作用。本间在1789年对大米期货的卖空比保尔森的“大”信贷赚钱得多。
在本间住所的中心花园里有一个提醒财富来源的喷泉。正如许多成功的对冲基金经理一样，本间是一个狂热的艺术收藏家。他也曾建议成立世界上第一个主权财富基金。虽然那时大米被频繁地买卖和分析，但这种流动性并没有产生一个有效市场。他指出，如果他努力发展有竞争力的信息和分析的优势，他就能从其他投资者中脱颖而出，不论期货经纪公司本身是看涨还是看跌，也不管价格是上升还是下降。这才是真正的对冲基金。任何需要依靠牛市来赚钱的都不是对冲基金。
到1755年为止，本间宗久已经懂得了市场心理学和参与者的非理性行为在以一种不符合经济逻辑的方式驱动市场。行为金融学并非新事物，它已有253年历史了。本间宗久为现今的对冲基金经理们铺平了道路。从他的主要著作中翻译了几句话——“市场动向远比新闻重要得多。” “价格不会影响真正的价值。” “买和卖都决定于情绪而非逻辑。”他早前就在没有电脑、分析和通信系统的情况下发现了这个真相。他同样也清楚决策和信息透明化的危险：“永远不要告诉别人你的仓位或策略。”他的行为也为自己的话代言。而今经济学家们依旧徒劳地对理性市场进行研究，从这一点来看，他们应该追授本间一个“诺贝尔”奖。
本间写道，当大部分人卖出的时候买入，当别人都买入的时候做空都能获得回报。要研究与市场相关的市场。直至今日依旧有很多人浪费宝贵的时间在本可以看到市场动向的时候对美联储进行观望。市场会提前几个月就告诉我们市场将要衰退而且信用危机并没有“被控制”。市场并非有效但能比任何经济学家预测的更准。作为一个交易员，做决定和执行决定之间的时间必须最小化，延迟的执行和信息透明化都是影响交易表现的大敌。
尽管本间主要是一个统计型交易员，但他依然会花时间做基础研究，比如和农民还有顾客就影响大米价格的因素进行交谈、讨论谁在买入或者卖出大米以及他们这样做的原因。他有详尽的历史天气数据并对其进行分析，从而预测一个影响大米产量的关键因素。他的战略需要低的延迟交易，因此，尽管当时处于前电子时代，他依旧沿酒田到大阪的堂岛大米会所建立了一个信号系统以便尽可能快地获得订单信息和价格数据。他运用了大量的定量技术来保持他的竞争优势，其中一些简单的，比如蜡烛图分析法，已经进入了公众领域，但另一些更加精密复杂的方法就只有他自己知道。
本间发明了黑箱算法交易。由于他对市场增长的影响，他逐渐从市场接受者转变成了市场制定者。他利用自身的信息优势举债经营，并根据需要顺应形势。那些下载了十年证券价格然后对其进行优化并曲线拟合最近历史模型的金融分析师应当提醒自己本间在交易前曾分析了1500年的价格数据。他致力于寻找强劲和持久的表型而非包含了零预测信息的虚假模型。
反馈助燃未来的波动。本间鄙视那些断言市场没有记忆的经济学家。证券被人们用来交易，而计算机由人类编程控制，这两者都是有记忆的。如果输入者有记忆，那么输出者一样有记忆。如果假定市场没有记忆，那么价格很可能会随机波动。“诺贝尔”奖获得者保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）依据推测“证明”了“合理预测的价格会随机波动”，抛开价格永远不能被合理预测这个不容忽视的事实，这两者可能有一定的相关性。
股票、债券、货币、房地产和大宗商品价格都是由有记忆的参与者所决定的，因此价格本身也有记忆。本间利用证券价格的记忆比所有的曾信奉市场无记忆的经济学家积累了更多的财富。不仅没有有效定价的证券，也不可能有有效市场存在。存在失忆的资产？荒谬。存在理性代理人？是的。未来的状态不依赖于目前的或者过去的状态？可笑。
很多交易技术都可能起源于本间。有趣的是西方投资者试图进行日本贸易时多久被困。最近某些固定收益套利对冲基金在以现金交易日本证券的时候受挫。日元套利交易已经危害到了那些没有意识到低利率并不意味着货币疲软的投资者了。正如本间所写的那样，便宜的可能会更便宜。
某些投资者可能会怀疑技术分析方法而且对日式分析技术一无所知。确实，有很多基本方法都可以赚钱。但如果一个将几个亿日元投入工作的更大的投资者相信这些方法，比如蜡烛图（candlesticks）、K线图（Kagi）、砖形图（Renko）、HA图（Heikin Ashi）和Ichimoku，那么这将影响市场，并给那些没有掌握这些方法的投资者造成损失。如果你不知道自己的底线就不会有底线，但那是战胜其他投资者的关键。我从没遇到过哪个人能在没有对日式分析技术进行透彻的了解的情况下在交易日元、日本国债或日本股票持续盈利的。
在了解上述所有方法之前，我并没有交易任何日本证券。难以置信的是很多菜鸟依旧尝试（虽然死得很惨）交易日本证券。正如本间和凯恩斯（John Maynard Keynes）所说的，获利的关键是计算出别的投资者将要采取的行动以及他们是如何对证券进行估价的，而非自己的估价。在日本，市场永远不会如那些活跃的价值投资者所愿来“正确地”进行估价，如今他们终于以金钱为代价明白了这一点。
本间是第一个成功的定量交易员。艾萨克•牛顿（Isaac Newton's）早期的贸易投资并没有成功，但随后提出的引力模型比金融模型简单得多。太阳明天会升起来，但市场的运动却更难预测。如今更科学的方法和新数学是如何被用到市场中的，这是很有趣的。但数学和不确定的经济学“理论”并不能很好的模拟现实。不同的资产类别在相互影响，但他们之间的互作方式却随着时间的推移在不断改变。由于没有证券是随机交易的，因此数学上的随机性在财政方面没有用。但现在很多人依然使用这种方法，这是因为随机分析很简单，虽然不像定量分析那样奏效。
所有的资产都是相互关联的。本间监测了很多即使与大米价格并没有明显关联的东西。任何东西都是相关的，没有什么是独立的。要谨防任何一个假定独立的财政“模型”，因为那都是均等分配价格。（Beware of ANY financial "model" that assumes independent, identically distributed prices.）我们已经看到了可怕的后果，虽然这种想法允许alpha从使用它们的一方转移到能采用更好的方法来操作的一方，以便赢得这个零和游戏。但中心极限定理对于价格的实际统计分布没有适用性。
日本的电子产品、洗衣机和地铁系统都利用的是模糊逻辑。模糊逻辑被那些认为我们生活在一个有序的，严格区分真与假、对与错、是与非以及0和1的二元世界的人所鄙视。我曾建立了一个模糊模型来校正日本市场的涨跌。它对日本国债（JGB）、日经指数（Nikkei）以及日元债券（yen）每天的变化范围都有一个很好的预测。考虑到国际贸易组织对衍生品定价的随机积分，我也对Sugeno模糊积分进行了改进，从而推导出一个更为准确的期权复制和套期保值模型。不正是由于世界本身是模糊的才使得模糊逻辑得以应用吗？市场即使处在最好的时期也是模糊的。永远不可能处于非0即1、非牛市即熊市的状态，市场永远处在0和1之间。
因此日本拥有了世界上曾经最好的对冲基金——本间的long/short大米基金在17世纪40年代到90年代期间经营。良好的表现来自努力工作和天分的发挥，而非买入之后祈祷。对于评估投资策略来说一个启发性的指导便是——看起来简单的将不会奏效，简单的“解决办法”往往会带来复杂的问题，就像我们所看到的那样。
 
历史上“最成功”的Price Action交易者：本间宗久。
 
今天的文章将聚焦于蜡烛图、蜡烛图交易模型的发明者，我认为是price action交易和技术分析之父的人。过去我曾写过一篇研究市场奇才的文章，但今天的文章将要讲述一位在他那个时代被称为“市场之神”的人：日本大米商本间宗久。他生活于1724年到1803年间，即使关于他的传奇有一半是真的的话，他也是历史上迄今为止最令人惊奇的交易者之一，我们可以从他的故事中学到很多。
传言本间宗久曾在交易中赚取了相当于今天的100亿美元的利润。
 
你应该听过“武士交易员”
相传在日本大米交易市场中，本间宗久曾在交易中赚取了相当于今天的100亿美元的利润。事实上，他是一位富有经验的交易员，曾作为财政顾问为日本政府服务，后来又晋升为武士交易员。我不知道你是怎么想的，但我认为说我们能从这样一个成为武士交易员的伟大的交易员身上学习到很多东西这样一句话是相当合理的，对我而言，这种看似半个书呆子的夸赞方式是非常酷的。有传言说他保持了100笔连续盈利的交易记录,不管这是否是有人因为他是技术分析的“发明者”而提出的谬赞，当然也没人知道这是否是事实，但可以肯定的是在今天我们都应该认真思考本间的市场表现和他的传奇人生。
本间开始在纸上记录大米市场价格动态并制定大米计划。他不辞辛苦地在羊皮纸上绘制价格模型，并记录下每天的开市价、最高价、 最低价和收市价。本间开始研究这些模型和他在价格表上记录的重复信号，不久后开始给这些标志起名，包括一些有名的，如你可能早就熟知的日本蜡烛图模型（Japanese candlestick patterns），还有一些像是纺锤线（Spinning tops）、星线Stars、十字线 Doji’s、吊人型态（Hanging Man）等等。每个模型有一个明确的特定含义，本间就利用这些模型对未来大米价格走向进行预测。这个被大米价格运动遗留下来的price action模型在那时给本间宗久创造了超越其他交易员的优势，再加上他的热情和交易技巧，这些优势使他最终成为了最成功的交易员之一，即使不说他是曾经最最成功的交易员。
对于正在阅读这篇文章的你来说，你很可能对price action交易的关联性和有效性持“中立态度”，但请考虑一下这种方法在几个世纪以前就被本间和其他交易者使用，而且在当今市场上依然有效的这样一个事实。我很难想象其他哪一种方法、系统、指标或是机器能像price action这样长时间有效，并能经得起时间的考验。不论本间在他那个年代是否知道“price action”这个术语都没关系，总之他是以纯市场价格波动的角度进行交易的，而且他是意识到聚焦于市场价格波动以预测市场走向的优势的第一人。
本间意识到price action反映了市场心理学，并将其作为他的优势加以利用
在本间1755年的《三猿金泉秘录》中写道，市场心理对交易成功至关重要，交易员的情绪对大米价格有显著的影响。他写道这一点可以用在熊市的时候以确定自己的位置，因为这个时候总有使价格上涨的原因（反之亦然）。
换句话说，本间是第一个意识到通过跟踪市场的price action可以“发现”其他市场参与者的心理活动并加以利用的交易员。因为这涉及到price action战略，举个例子，市场中出现一个较大的上涨或下跌之后，射击之星或锤子可能引发反方向的大幅运动。
从他写的书中可以看出，本间也可能利用了假突破交易策略。当市场“感觉”安全时建仓的这种趋势可以从本间开始交易的18世纪追溯至今，并历经几个世纪而未曾改变。本间可能也意识到了这一点，因为通过学习市场price action和运用一系列逻辑和常识分析，这一点非常明显。本间是第一个真正的“逆向投资者”。运用市场price action和逻辑思维，我们经常可以找到高成功率的入口进入市场，与此同时大部分其他市场参与者还陷在由情绪和令他们开心的事情而主导其交易的怪圈中。
本间很可能完全赞同那些“感觉”像是“可靠的”交易通常都是不可靠的这样一种观点，而且一旦他可以通过蜡烛图模型了解到市场参与者的情绪的时候，这一点就变得非常明显了。
这种趋势已经流行了超过250年了，因此不要挣扎了
本间描述了阳（牛市）和阴（熊市）的轮回，并宣称每一种市场类型中都有另一种市场类型的实例。
我可以想象本间在记录了多年价格波动的牛皮纸上发现价格趋势开始浮现时的那种惊喜。那时一定是激动之情油然而生，因为他很可能很快就意识到按照价格趋势进行交易是在大米市场上最容易的生财之道。
就今日而言，按照价格趋势进行贸易依然是最简单的贸易方式。交易者尝试着利用不断地尝试挖掘顶部和底部的方法来反驳这种观点，但趋势交易长期以来都是市场中最容易的赚钱的方法。简言之，对于强劲的趋势来说总有其原因，因此反抗这种趋势是不理智的。本间是第一个可以通过简单的price action模型识别出高成功率入口的交易员。实际上这种方法已经沿用了超过250年了，但为何至今还有很多交易员试图打击它并把事情复杂化，这是我所难以理解的。
如果本间还活着，当他看到人们在分析图表时使用的所有的这些混乱的指标以及交易机器人时，很可能会满脸疑惑，并不解为何在人们寻找高成功率入口时所需要的所有资料都在眼前时，人们还表现得如此不合逻辑而且混沌无知。
 
镜子不会说谎
本间生前写了几本书，现在几乎都已经绝版，但他在书中所描述的阴阳蜡烛图模型被称作是“坂田规则”。这些规则是阴阳蜡烛图的基础模型，也因此本间所著的大部分内容在当下依然很流行。事实上第一个利用价格图表且很可能是有史以来最成功的交易员是price action交易员，这一点毫不令我吃惊。本间所发现的，也是我们多数人所知道的，就是“赤裸裸”的价格图表上面的价格运动反映了有关市场的所有情况。
你在寻找高成功率的入口信号以便进入市场时所需的所有信息都可以在一张原始价格图表上面找到。如果你想看看自己的镜像，只需走进一面镜子并看看镜子里面的自己。没有必要戴假发或是拿个纸质的帽子扣在头上。同样的，如果你想看清楚市场究竟在做什么，只需要看看价格图表。没有必要用指标或者其他没用的工具来掩盖住市场最准确的映像。早在250年以前就发现了这个简单地真相，直至今日，很多其他的交易员，包括我自己，仍然使用这种纯粹的price action在市场中进行交易，因为没有比这更好的交易方法了。