资产重组打开了股民想象空间,固然不是所有的重组都会"麻雀变凤凰",但的确也有不少丑小鸭一夜变天鹅的,所以重组概念成了市场追逐的热点。 1995年由于还没有实施涨跌停板制度,因此当北京北旅8月份一公布法人股转让给日本的五十铃与伊滕忠两公司时,其A股股价仅用4个交易日就从4.06元飙升到12.40元,涨幅达到205.4%。这可说是资产重组概念股飙升行情的预演。 明察秋毫的人一定能看出,虽然1997年资产重组还只是个股行情,但这些个股的成交量和换手率已体现出其活跃性,1997年重组股平均换手率为719%,明显高于这些股票1995年、1996年的平均换手率255%和425%,换手率几乎翻了1~2倍,这也预示着中国1998年资产重组行情的到来。 1997年当资产重组概念股在市场上真正崛起时,我们可以看到当年涨幅最大的3只股票,深科技A(年涨幅291.996%)、风华高科(年涨幅237.084%)、国嘉实业(年涨幅220.518%)无不与资产重组有关。如果说1997年资产重组的股票还只是个股行情的话,那么到1998年3月份以后,资产重组股票作为一个板块形成并开始了整体启动。这是因为1998年一些介入高科技资产重组的公司在公布的1997年报和1998中报中,利润增长速度惊人,这把所有股民的想象力彻底打开了。加上1998年8月证监会主席在深圳发表讲话时,把高科技企业和资产重组相提并论,指出要从上市额度等方面优先支持高科技企业,于是1998年高科技资产重组成为市场炙手可热的中心炒作题材。一些高科技重组股票涨幅非常惊人,如华立高科涨263%、川长征涨300%、五一文涨250%、南洋实业涨200%、延中实业涨288%。而且用了很短的时间来达到如此令人咂舌的涨幅,拿清华同方与天大天财为例,1997年10月10日的股价还是22.5元和14.72元,到1998年1月9日,分别涨到了46.2元和39.37元,涨幅为105%和167%。 在1997年和1998年,如果不炒作资产重组股的话,那一定是亏多赢少。在这两年,大盘的走势基本上属于调整行情。我们拿1997年7月7日到1998年4月8日来看,上证指数从1 096点涨至1 322点,涨幅为20.6%,但资产重组股的涨幅远远超过大盘,有不少股票的涨幅是大盘的10倍。如嘉丰从4.6元涨到15.41元,涨幅268%;联农从5.81元涨至20.5元,涨幅252.84%;交运股份从4.85元涨到16.43元,涨幅238%;兰陵陈香从3.74元涨至14元,涨幅274%。 人们之所以敢如此大胆放肆地炒作资产重组股,自然有其合理的一面。从1998年中报显示,资产重组公司净利润增幅出人预期,如中远发展增幅74倍,银河动力61倍,吉林纸业44倍,鞍山合成34倍,净利润同比增幅前10名中有9家公司进行过资产重组,尤其是ST粤海发,从1997年同期每股亏损0.30元,一下子在1998年中期变为每股赢利0.568元,其增幅据沪深股市首位。从净资产收益率来看,沪市股市前10位中有4家在1997年或1998年上半年进行过重大资产重组。 最令人瞩目的是改变主营方向的重组公司,以中远发展、烟台发展、鞍山合成、宁天龙、五一文、托普软件、轻骑海药、ST粤海发、国嘉实业、交运股份这10家公司为例,它们1998年中报平均每股利润从1997年中期的0.016 3元变为1998年的0.158元,同比增长了869.32%,平均净利润同比增长高达1 840.84%,其中有3家增幅竟高达2 500%。1998年全年净利润增长的排行榜中,前10位中重组公司占据了9位,在57家净利润翻番增长的上市公司中,重组公司占86%,共49家。在368家上市的重组公司中,有245家净利润实现增长,其中119家增长率超过30%。 数字是最能说明问题的,当然有赢必有输,不是所有的重组公司都能起死回生。1998年123家重组公司实现的仍是负增长率,有29家依然出现亏损,其中7家公司出现了亿元以上的巨额亏损,也就是说,重组公司产生了两极分化,重组公司前20名平均净利润增长率为2 742%,而后20名的平均值却是-1 312%。但人们不去看失败的公司,看到的是那些成功者,那些一夜之间"麻雀变凤凰"的奇迹。在人们眼里这样一些数字更为重要:1997年净利润增长超过百倍的有3家,超过10倍的有10家,翻番的有40家;1998年净利润增长超过百倍的重组公司1家,超过10倍的9家,翻番以上增长的49家。这些"恼人肠,聒人耳,醉人心,坠人志"的神奇数字,令股民兴奋不已,也令股民充满了对重组股"今是而昨非"的想象。 有人说买股票就是买公司的未来。未来是什么?未来是靠预测和想象建立起来的,既然有些重组一夜巨变令人难以预测,那么就留下了想象,有惊人的增长,自然会产生惊人的狂想,也会有惊人的魄力把股价炒上天。 1997~1998年股市走势总体调整,可以说相当疲软,为此1998年证监会还宣布从6月12日起,证券交易印花税率从5‰下调为4‰,企图刺激股指上行,但股指依然以下跌为主基调。在这种基调下,资产重组板块有如此巨大的涨幅,必然使得其他的一些股票走出一轮熊市作为代价,否则指数会迭创新高。那些在1996年行情启动时走了一轮牛市的绩优股与低价股,在1997年和1998年的资产重组中进入了漫长的阴跌过程。以两市1996年行情的领头羊为例,从1998年1月5日到11月22日,沪市的四川长虹从40.86元跌至14.02元,下跌26.84元,跌幅50%(扣除送股因素);深市的深发展从24跌至14.31元,下跌9.69元,跌幅40%。 四川长虹的走熊自然有它的内在因素。1997年以后,家电行业竞争日趋激烈,生产能力业已过剩,即使具有强大的竞争能力,也不会有利润的大幅增长,所以船大难掉头的四川长虹,1998年利润同比增长仅为0.37%,约等于零增长。在远见卓识上,四川长虹还不如青岛海尔,在国内市场饱和的情况下,青岛海尔致力于拓展海外市场,雄心勃勃地向世界500强冲击。1997年11月14日,青岛海尔集团在北京与南斯拉夫工业联盟总公司签订协议,在塞尔维亚贝尔格莱德建立空调器生产厂,生产以新一代智能变频一拖多系列为主的空调器产品,品牌商标为中国海尔,一期工程年生产能力为5万台。这是海尔集团首次在欧洲建厂,向世界市场跨出了第一步。不过就是像青岛海尔这样比四川长虹更具有前途的公司,也无法幸免在绩优股走熊的市道中被腰斩,它从1997年7月的34元跌到1998年底的16元附近。 最让人看不懂的是业绩骄人的绩优股,在1998年中因为没有重组题材而遭人唾弃。邯郸钢铁1998年净利润排名列沪市第五位,每股净资产高达3.50元,每股收益在1998年中期已达到0.318元,1998年1月22日上市,发行价为7.50元,开盘价为8.00元,仅比发行价高出7%,恐怕可以说是中国股市上市开盘便宜之最了。运行一年后,还跌破了7.50元的发行价。扬子石化,每股收益为0.31元,发行价为4.20元,1998年5月12日上市,开盘仅为4.82元,没几天就跌破发行价,半年后连4元都不到了。鞍钢新轧,发行价为3.90元,开盘为5.15元,到1998年11月1日,股价只有2.92元,恐怕是跌破发行价幅度最深的股票。 这种没有重组的绩优股无人问津的现象,使许多以绩优为投资理念的股民吃尽了苦头,陷于越套越深的痛苦中,为此不能不相信当时流行的这样一些口号:"轻指数,重个股。""淡化指数,捕捉个股。""参照指数,猛炒个股。""不管指数,只炒个股。"