印度尼西亚是世界上人口第四大国。它从荷兰的殖民统治及日本二战的占领中兴起，成为铁腕独裁者苏加诺将军的统治对象。苏加诺曾宣布自己为终生总统。1966年苏加诺的统治被推翻，政治强人苏哈托将军继任政治首领。苏哈托统治了这个国家三十多年，可以肯定地说，如果不是因为1997年那场横扫印尼的经济危机，他不会退位。 苏哈托时代的印度尼西亚实行的是全民管理，但那和如今人们看到的只有助于总统的家属和朋友积累私人财富的盗贼统治不完全相同。苏哈托打着纠正少数群体即中国商人阶层对爪哇原住民所犯下的错误的幌子，推行他所谓的殖民资本主义。 到印度尼西亚的游客往往很快就会发现一个显著的现象，即任何有价值的东西最后都被送进了总统的小圈子。苏哈托和他的6个子女（"苏哈托集团"）控制了印尼经济的绝大部分： 据说苏哈托的子女凭借他们与总统的近亲关系通过一系列交易都成了千万富翁。这些交易包括，从丁香香烟到道路收费，从石化企业到汽车制造。第一家庭的势力如此深入地渗入了印度尼西亚经济，以至于出现了一个长期流传的笑话--你一到雅加达国际机场你就能感受到腐败的气息：你会买包香烟，跳上一辆出租车，经由一条收费公路到市里去，然后会住进一家旅馆，每一步你都在把钱往苏哈托家族的口袋里送。 不仅如此，苏哈托的子女还控制了印度尼西亚的很多顶级银行，这就使得中央银行不可能实行独立的金融监管。当时的观察家们提到的足以证明这一点的轶事就是，上层社会盛行购买银行执照作为子女的大学毕业礼物。 面对这些黑暗的现实，我们不得不承认，在苏哈托时代流入印尼社会的财富降到了历史最低水平。不过，尽管苏哈托集团掳掠了印尼的大量财富，但他们造成的更大的危害来源于他们管理国家的糟糕方式。现在我们的主要目的并不是想努力证明苏哈托政权有多么腐败，而只是想提供一些背景，以揭示这个国家的金融体系为什么会如此快速地解体并陷入完全的崩溃。 有一小段时间，印度尼西亚出人意料地抵制了来自泰国和菲律宾的传染。印尼卢比的远期掉期互换点几乎没有波动，直到印尼危机在8月中旬爆发。很奇怪当时有那么多聪明人愚蠢地认为印度尼西亚似乎逃过了一劫。如上文所述，有证据表明（Brown、Goetzmann和Park, 1998）,当时一些大型对冲基金实际上在买入卢比，显然他们确信印度尼西亚的厄运已经结束。 从中我们可以看到，印度尼西亚在宏观经济多年高速增长后陷入了危机。印度尼西亚的经常账户的确存在赤字，但并没有泰国和马来西亚的规模大。 自1987年以来，印尼中央银行就让卢比对美元实行爬行钉住汇率制。在这种制度下，卢比只被允许在一个固定的幅度内对美元贬值。和泰铢一样，卢比与美元之间存在利差溢价，因此也存在大量利差交易。 在7月中旬，卢比贬值的压力开始增加。7月11日印度尼西亚银行决定将卢比对美元的浮动幅度从8%提高到12%，然而这一政策没有起任何作用。最终，印度尼西亚银行在8月14日放弃了有管理的汇率制度并允许卢比自由浮动；卢比立即大幅贬值。4个月后，美元对卢比的比价从之前钉住汇率时期的约2 500上升到13 000。 1997年8月以前，印度尼西亚卢比钉住美元并允许以一个固定的比率浮动。需要注意的是卢比并没有立即受1997年7月2日泰铢浮动的影响。影响在数周后才显现。卢比于1997年8月14日实行自由浮动汇率。 在1998年初，形势开始稳定，美元对卢比的比价回复到10 000以下的水平。此后，在1998年5月卢比又开始贬值，到那年夏天中期美元对卢比的交易比价是16 000多--卢比价值比钉住汇率时期的水平要下降85%。 1997年10月8日，印度尼西亚正式向国际货币基金组织申请援助。当国际货币基金组织宣布向印度尼西亚援助400亿美元时，印度尼西亚震惊了。国际货币基金组织要求印度尼西亚实行大规模的改革，以此作为向其提供资金的前提。 这些条款包括，取消国家汽车制造项目，减免政府补贴以及短期内对银行系统进行彻底重组。当时日本负责国际事务的财务次长榊原英资提供了其与印尼打交道的一手资料： 他（苏哈托）平静地说，他同意国际货币基金组织的计划，但不打算遵守国际货币基金组织的条件……总统以及他的子女和幕僚开始意识到，由国际货币基金组织和专家政治论者发起的结构改革计划可能会撼动苏哈托政权的基石。 苏哈托同意了国际货币基金组织的条款，开始接受援助，然后他一意孤行地故意忽视（甚至违背）他许诺要采取的措施。比如，由苏哈托家族控制的银行本应根据清理的各种原因被关闭。银行的确按照约定关闭了，但很快又以不同的名字重新开业。榊原英资描述道： 11月2日，也即国际货币基金组织与印度尼西亚对援助计划达成协议两天后，15个根据国际货币基金组织协议条款要被取消的大型国家项目重新施工。由苏哈托大女儿和二女儿控制的两个发电工程也被允许立即开工。出处同上。 一场超现实主义话剧开场了。它的主要情节就是苏哈托政权如何智胜国际货币基金组织，逃避预期的改革。 据榊原英资回忆，还有更糟的事情发生： 由于是匆匆制订的，没有考虑计划的经济和社会影响，国际货币基金组织的改革计划有几个致命缺陷。计划要求关闭16家银行，但由于计划没有提供如存款保险之类的金融安全网，印度尼西亚的金融体系很可能被完全摧毁……随着印度尼西亚16家银行的关闭，银行接连破产，由此造成的金融市场和外汇市场的恐慌从11月底一直持续到12月。卢比的价格因此大跌。榊原英资对印度尼西亚发生的事情描述得很准确。随着银行破产的蔓延，国际货币基金组织同意于1998年1月15日提供第二轮援助。 大约1998年初，随着约翰-霍普金斯大学汇率体制方向的经济学教授斯蒂夫·汉克（Steve Hanke）被任命为苏哈托的特别顾问，事情变得更复杂。汉克向苏哈托建议说，如果国家能够实行货币局制度，那么卢比危机很快就能化解。在苏哈托看来，汉克的提议可以使印度尼西亚不经历痛苦就能从危机中恢复。 货币局制度是固定汇率制的一种极端形式。"局"一词很古老了，并不是指一群董事，而是指一个能对国家的货币供给和汇率政策享有绝对控制权的政府机构。货币局可以独立于中央银行行使职能，也可以作为中央银行的一部分。货币局这一概念可以追溯到大英帝国时代。当时大英帝国赋予了它的一些殖民地自主发行货币的权力，但要求殖民地的新货币要钉住英镑，且殖民地必须同意随时将货币兑换成英镑。这一协议的另一个核心要求，也就是货币局制度，要求殖民地持有的英镑外汇储备必须覆盖本币。在现代，货币局制度要求一国必须持有充足的外汇储备以应付基础货币供给（包括流通货币及商业银行在中央银行的储备金），中国香港和阿根廷都实行货币局制度，并取得了一定程度的成功。 然而，货币局制度并不是十全十美的制度，其首要的缺陷就是货币局的外汇交易对国家货币供给实行自动的调整。从理论角度说，汉克的计划中尽管有些问题（我们将在第五章和第七章探讨），但并不是完全不可行的。遗憾的是，汉克没能看到他的计划在印度尼西亚付诸实施。 1998年2月10日，道琼斯新闻社报道，汉克在一篇为苏哈托准备的工作论文中，建议将卢比对美元的目标汇率定为5 500。道琼斯，《苏哈托认为争论转移到了卢比钉住美元的汇率》，1998年2月10日。 这一消息使得货币局制度在印度尼西亚实施的可能性完全丧失。当时卢比以高于10 000的汇率比较顺利地在市场进行交易。市场参与者和学者们很快得出结论：苏哈托家族企图以一个非常有利的价格将卢比兑换成美元从而将中央银行的储备纳入囊中，这就意味他们早就应该注意到中央银行的储备在慢慢减少。 汉克激烈地辩驳，称他从没写过这样的文章，而且他也没有给卢比建议什么目标汇率。事后，汉克写道："（华尔街）日报最终慢慢吞吞、含含糊糊地坦白了事情的真相。" 不过卢比钉住的目标汇率究竟是多少从没有披露，而苏哈托集团从中得到好处也不是不可能。需要注意的是，汉克的所作所为完全是出自好意，绝非为自身谋取利益。他担任印度尼西亚的顾问是无报酬的，甚至可能是吃力不讨好的差事。他不大可能是洗劫中央银行的同谋。仔细考虑一下，很难想象他的货币局制度如果实施，会比国际货币基金组织的计划给印度尼西亚金融部门带来更多灾难。 实际上，世界银行以及克林顿政府支持下的国际货币基金组织将货币局计划扼杀在摇篮里。为他们辩护的话，我们可以认为他们可能是非常担心在为卢比设定汇率的过程中会出现大量的投机交易。但更有可能的是，国际货币基金组织只是更希望印度尼西亚执行它的计划。1998年4月10日，印度尼西亚与国际货币基金组织签订了第三份协议。这次，国际货币基金组织决定不再被改革的虚假承诺所迷惑。 随着货币局制度的夭折，市场参与者们开始关心苏哈托本人是否能度过危机。1998年5月，印度尼西亚三十多年的绝对统治者苏哈托被迫辞职。 国际货币基金组织总裁米歇尔·康德苏事后对国际货币基金组织在印度尼西亚雄心勃勃的改革和苏哈托的命运回忆道："我们创造的条件迫使苏哈托辞职，但这并非我们的本意。" 苏哈托钦定的接班人，副总统及其养子哈比比继任总统。哈比比在1999年的总统选举中败给了卜杜拉赫曼·瓦希德。 印度尼西亚是东南亚危机最大的受害者。危机给印度尼西亚经济和社会带来的损害超过了任何一个邻国。之所以出现这种情况就在于印度尼西亚是一个严重受管制的国家。接下来我们要讨论印度尼西亚北部的邻国，马来西亚。
