不少人都视黄金为避难所,但其实投资黄金一点也不容易。10个炒金者,9个输钱。因黄金是一种“狂躁性资产”,价格往往反映恐惧与贪婪的因素在内,不是极端便宜如2001年,便是极端昂贵如1980年1月。 根据宾西法尼亚大学沃顿(Wharton)商学院教授、《投资王道》(Stocks for the Long Run)作者西格尔(Jeremy Siegel)的研究,1946年至1965年为美国经济高成长期,投资股市每年的平均回报达10%;1966年至1981年经济表现呆滞,投资股市每年的平均亏损为0.4%:1982年至2001年再次回勇,投资股市每年的平均回报重上10.5%。 黄金却刚刚相反,1946年至1965年投资黄金的每年平均亏损为2.7%;1966年至1981年每年平均回报8.8%;1982年至2001年则每年平均亏损4.8%。换言之,不同的投资项目,在不同的时段各有精彩表现。黄金有其黄金岁月,股市亦有自己的精彩时期。 过去投资黄金的最佳时期,包括1929年至1933年的经济萧条期、1971年至1980年的高通胀期,以及2001年开始的美元汇价回落期。其余日子投资黄金,回报率并不吸引人。 又例如中国人和印度人的嫁娶旺季,集中于每年的9月至11月之间,造成每年8月至10月金价上升的现象。投资者如果每年7月吸纳黄金,到9月或10月出售,那么在过去有78%机会赚钱。时机就是一切。 未来黄金能否再一次跑赢股市?后市金价如何?我们从不同的角度分析,可得出不同的结论。 若从金本位制来看,在美国大量印钞的环境下,每盎司黄金应值上万美元。不过,若从贵金属角度分析,以往每盎司黄金约可换取31至53盎司白银,2009年8月每盎司黄金却可换取67盎司白银。如果以白银价格为依归,则每盎司黄金最多只值750美元。 若以通胀及购买力计算,1933年12月每盎司黄金的价格为35美元,今天金价至少应值2 000美元以上。可如今不是恶性通胀的70年代,美国政府虽然未能扭转经济衰退局面,但确实稳定了通胀。 假设世界深陷严冬,经济继续衰退下去,各国政府再次抛出疯狂的刺激经济方案,估计黄金将进入牛市第三期,金价或可见1 350美元以上。当然,“情绪性” 的上升是无法预计的,如果投资市场再度恐慌起来,金价可能更高,但难以让阁下一夜暴富。我老曹看不到金价有狂升数十倍的可能性。 目前看好黄金的人太多,我老曹有点担心金价上升的日子难以长久,故主张投资者可小量购入黄金自保,但大手吸纳可免则免。黄金与金矿股有着微妙的关系,金矿股走在金价之先约2至3个月,往往金价未升,金矿股先升;金价未跌,金矿股先跌。入市前,投资者宜参考金矿股的走势。 已有黄金在手者可继续持有,至于高价追入?我老曹没意见,阁下好自为之。