共同基金投资实用指南[试读]

对许多投资者而言，共同基金已经成为不可或缺的投资工具。个人投资者将其作为退休储蓄的工具，社会名流将其作为资产保值的手段，商人则用它创造财富。 从最基本的形态来看，共同基金是将钱从那些具有共同投资目标的一群人手中汇聚而后用于购买股票、债券、货币市场工具、投资工具组合甚至其他基金的一类公司。这些证券的集合被称做投资组合。基金份额或者基金单位代表投资者持有投资组合的单位比例，以及相应获取投资回报的权利。 在21世纪之初，美国共同基金的数量已经超过在纽约证券交易所上市公司的数量。尽管在近几十年共同基金很受欢迎，但它并不是新发明。共同基金具有悠久的历史。18世纪末，在欧洲出现的聚合投资(pooling ... 查看全部[ 共同基金简介 ]

1924麻省投资者信托公司（Massachusetts Investors Trust）与道富投资信托公司（State Street Investment Trust）作为最早的两家共同基金在美国成立。 1929股票市场崩溃，大萧条开始。 1933《1933年证券法》要求所有公开发行的证券（包括共同基金份额）必须注册。该法案要求所有的潜在投资者都要收到一份描绘基金情况的招募书。 1934《1934年证券交易法》授权美国证券交易委员会（SEC）管制证券市场。经纪商，包括那些共同基金的主承销商和其他售卖基金份额的机构都必须在证券交易委员会注册。 1940《1940年投资公司法》为共同基金行业设定了... 查看全部[ 共同基金在美国的起源与发展 ]

开放式共同基金通过发行新的份额获得投资。这种类型的基金最早于1924年引入美国。麻省投资者信托公司与道富投资信托公司如同现在的基金那样，允许投资者购买专业化管理的投资组合，这些投资组合配置了范围很广的证券。这些基金引入了重要的变革，例如连续发行份额，能够赎回股份而不必一直持有到基金清算，让投资指南与限制更为清晰。 在20世纪初，共同基金的概念还不为一般大众所理解。直接投资于股票更为普遍，据估计在1929年末基金管理的资产大约只有14亿美元。1929年的股市崩盘和随之而来的经济大萧条浇灭了投资者所有投资证券的兴趣，包括共同基金。 1933年，美国国会通过的新法案和管制措施，创设了证券交易委员会... 查看全部[ 基金业的发展 ]

在20世纪80年代的大牛市期间，流入共同基金的资金以及投资于共同基金的投资者的数目都出现泡沫式的增长。 《1981年税收法案》推出的个人退休账户（IRA）使人们意识到共同基金的好处，可以将其当做为退休而准备的投资工具。20世纪80年代，利率也开始稳定下降。这导致债券价格提高，同时降低了货币市场基金的吸引力。共同基金行业通过发行更多的股票型共同基金产品以及设立其他长期收入型基金的方式满足这种新的需求。 在20世纪90年代，欣欣向荣的股票市场与401(k)退休计划的流行加速了共同基金行业的发展。共同基金持有的资产也从90年代初的1万亿美元飙升至90年代末的7万亿美元。根据投资公司协会的统计，401... 查看全部[ 基金业的快速成长 ]

截至2005年底，美国共同基金的资产已经达到9万亿美元，而1940年只有448亿美元。2005年底，全世界共同基金的资产达到178万亿美元。 在共同基金高速成长的同时，对共同基金的监管也日益增强。在21世纪初，美国和欧洲都对共同基金加强了监管，以确保投资者利益。基金公司现在不断意识到，注意保障“基民”权利的同时，还需在投资前保持适当的谨慎。 共同基金的组织结构 在某些方面，共同基金的组织结构与其他公司类似。基金向投资者售卖股份，且也有自己的管理者、董事会或托管人。了解基金的结构有助于洞察基金以司内部各部门的责任，最终有助于保护投资者并让他们知晓基金运营的不同成本。 共同基金至少需要8个部门... 查看全部[ 21世纪的共同基金 ]

塞尔维亚贝尔格莱德 07:00叫醒电话铃响起。我从床上爬起，打开笔记本电脑，通过宽带下载电子邮件。位于亚洲的办公室已经工作数个小时了，因此，此时有一百多封邮件等我处理。 07:30晨练。我所住的酒店有一个小健身房，里面中配有静止自行车。我骑了半个小时，同时阅读最新的金融杂志。我一直住在配有设施完备的健身房或附近有大型健身房的酒店。另一项重要的考虑是要有宽带网。不幸的是，新兴市场中的许多酒店都不能提供这两项服务，或者两者缺其一。 07:30受到了限制，我们只能住在这家只有健身房馆且网速很慢的酒店。 07:30在锻炼的时候，我翻阅了一下金融杂志上有关新兴市场的文章，也看了我们可能投资的公司的信息，... 查看全部[ 基金经理的一天：马克·默比乌斯 ]

共同基金必须将其投资组合中的证券和现金放在托管银行来进行安全保护。这些证券必须与银行自有的资产相分离以防托管人破产时遭受损失。投资组合的管理人不能直接接触他所管理的资产，也不能控制它们除非用来直接投资，并确保投资在招募书的范围和限制之内。如果管理公司倒闭，那么基金的资产将由银行来清算并分给基金持有人，或者将资产转移到由董事会选取且经股东同意的另一个基金管理人处。... 查看全部[ 托管人 ]

共同基金也会使用被称做过户代理人的第三方来记录和发布信息。过户代理人计算并分配股利，维护账户记录，准备和向股东邮寄股东账户报表以及其他股东信息。有些过户代理人还会管理客户服务部门，提供基金信息和回答股东问题。对一些基金而言，托管银行也兼任过户代理人的角色，还有一些基金会聘请其他组织来担当这些职能。... 查看全部[ 过户代理人 ]

尽管我们已经描述了共同基金运营所需的所有具体部门职能，但许多职能都由大型的共同基金机构来承担，它们的很多分部能够执行上述几项职能。例如，有些公司创设共同基金、承销商和分销商，承担过户代理人的职能，并最终选取真正管理投资决策的基金经理。 共同基金也叫单位信托，它为投资者提供专业化的投资组合管理，分散投资，节约成本，并赋予投资者很广范围的投资选择。基金将很多人的钱财汇聚在一起来购买股票、债券或其他证券，并由投资者共同承担相应的成本。 在美国，第一家共同基金设立于1924年，它通过向投资者发行基金份额的形式来吸引投资。经济大萧条后，一系列的立法变化增强了对基金业的管制并点燃了人们对投资共同基金的热情... 查看全部[ 共同基金机构 ]

共同基金有很多种类和规模，它们之间在构成与投资目标上存在很大的差异。要想选择合适的基金，很重要的一点是了解基金的目标是否与投资者的目标相一致。当然，每个人都想挣钱，但是不同的投资者对其投资的期冀不同。无论是为了退休做储蓄，还是为了购买新房、孩子教育或者是梦想的假期，都有基金来迎合这些不同的需求，并且在时间安排和风险组合上都能满足投资者的需要。 为了选择合适的基金，投资者必须能够清晰地理解基金投资组合中不同类型的证券、基金的投资风格以及基金经理为了达到这些目标所采用的策略等。 股票型基金 股票型基金可能是最流行的一类基金，它投资于股票，而股票代表对公司所有权及其利润的分享权。共同基金提供了一种低... 查看全部[ 共同基金的类型 ]

“过去的业绩不是将来业绩的保障”。在每一份共同基金的招募书中都能看到这句警示。那么投资者如何评价众多的基金呢？怎样选择那些最可能达到你预期投资收益的共同基金呢？ 虽然有许多表格、数据和图表可以用来分析基金，但是并没有一种标准的方法用来评价基金。共同基金评级公司、网站和经纪商提供的研究数不胜数。 我们要牢记：投资者既贪婪又恐惧。换言之，他们既想获得最佳收益，又想在风险来临时能躲在“安乐窝”里。那么要想选择共同基金，他们需要回答如下两个关键问题：  业绩：哪些数字是评价一只共同基金过去业绩和预测将来业绩的关键指标？  风险：基金的哪些特征有助于判断其风险？ 使用这些工具，你能缩小选择范围并确定... 查看全部[ 业绩分析 ]

有大量证据显示，当共同基金经理的薪酬与基金业绩相关时，他们会更倾向于为自己考虑。 最近，法国欧洲工商管理学院的金融学教授马西默·马萨和两个博士生研究发现，绩效薪酬对基金经理的买卖决策具有显著且有益的影响。 这项名为《共同基金与泡沫：契约激励的惊人作用》的研究自7月以来就在学术圈广为传阅。（网络版见：http://papersssrncom/sols/paperscfm?abstract-id=759365。） 基金用多种方式给基金经理报酬，当然其中一些方法要比其他方法更具激励作用。根据他们的研究，那些激励作用最低的方法是当基金资产增长时，管理者获得的报酬所占比例反而下降的方法。最好的方法... 查看全部[ 观点战略：绩效薪酬与远离羊群行为 ]

另外一个评估基金风险的指标是换手率。这个指标衡量基金经理交易证券的频率。它表明在一年的时间内，投资组合中买卖的比例。换手率为100%意味着基金经理在一年内将投资组合整体更换一遍，50%的换手率表示一半的证券被更换，200%的换手率则表示一年内证券被交易了两次。 低于30%的换手率意味基金经理长期持有证券。有些基金经理由于频繁进行交易，使得换手率超过100%。这些基金可能遵循的是动量投资策略，即当股票价格上涨时购买而在市场疲软时卖出。这些类型的基金换手率可能超过300%。 高换手率会带来高交易成本，高额的佣金和其他费用可能会侵蚀基金的收益。换手成本并没有纳入基金的费率计算中，但必须考虑这些成本。... 查看全部[ 换手率 ]

某些证券或者基金有着与之相伴的内生性风险。投资者选择基金的时候必须将这些风险考虑进去。 外国和全球股票基金：货币风险和国家风险 外国和全球市场基金让投资者有机会进入这些新兴的市场，这比直接购买这些市场中的股票来得容易。然而，投资于这类基金会有一些特有的风险。许多这类投资都是以外国货币作为计量单位的。 如果投资者的主货币是美元，那么当美元与其他货币之间兑换价格发生变动时，这些投资的价值也会发生波动。如果美元升值，那么这些投资转换为美元的时候就会贬值。如果美元贬值，那么从外国基金获得的收益在转换为美元时就会更值钱。货币价格的变化会增加国际基金或全球基金的波动。 另外一个值得关注的风险是将很多钱集中... 查看全部[ 与特定基金类型相关的风险 ]

债券通常被描绘为“安全的”投资。当投资者临近退休年龄的时候，由于风险承受能力变弱，需要稳定的收入，因此他们会被建议转向债券或债券型基金投资。然而，鲜为人知的是债券在风险方面差异很大，许多债券要比股票的投机性更强。 个人投资者购买债券通常会持有至到期日。与个人投资者不同，债券型基金的经理交易债券的频率与股票类似。当债券价格上涨时，基金经理会卖出债券实现收益。当债券价格下跌时，基金经理也可能卖出债券而造成损失。债券型基金不必持有债券至到期日来获得票面价值。 债券的质量是另外一个风险。惠誉、穆迪和标准普尔等信贷评级公司都会对债券进行评级，以确定它们的信誉风险或发行者违约风险。最安全的债券被称为“投资... 查看全部[ 债券型基金：质量和利率风险 ]

波士顿（《市场观察》）——大多数投资者购买基金是看中了基金过去的良好业绩，而卖出基金又主要是因为它们的业绩令人失望。如果在选择基金时，业绩是你考虑的唯一因素，那么这种悲哀的场景可能会重复出现。 标准普尔共同基金业绩持续性评分卡显示，你不应该相信今日业绩位居前茅的基金明日会继续辉煌。这不是什么新闻，研究者多年来就知道，当基金持有的资产很热销时，基金的业绩通常会领跑，但是当市场发生逆转时就是另一番情景。 标准普尔的研究关注国内股票型基金和波动性不是很高的板块基金或国际基金。投资者应该避免追随那些近期表现最好的基金，因为它们不可能永远为王。 根据这项研究，大约有155%的大盘基金能在连续三年内维持... 查看全部[ 观点：令人寒心的追随：购买优质业绩基金通常令人失望 ]

标准普尔的研究显示，那些业绩排名能维持居前的基金通常有些共性：成本低、基金经理任职时间长以及有能力在市场走低时使损失最小化。 总而言之，如果你将过去的业绩当做投资的指引，那么你很可能会失望。 来源：查克·杰斐，《市场观察》，2006年2月19日。 小结 为了能在大量的共同基金中进行选择，投资者必须知道如何评价基金过去的业绩以及与之相关的风险。基金的总收益包括红利、资本利得分配以及基金净值的增长。每一项因素在总收益中的比重取决于基金所持有证券的类型。 分析基金的业绩必须将之放在更广泛的视角中。为了清楚地了解基金的收益，必须把它们与恰当的基准指数、相似公司的收益以及市场整体进行比较。研究基金在较长... 查看全部[ 指去选一只业绩差的基金而后希望它能成为大赢家。 ]

明确目标 投资者将共同基金作为实现各种不同理财目标的工具。这些目标可能是5年内添置一处新的房产，10年后供孩子上大学，或者是20年后过上舒适的退休生活。不同目标需要不同的组合类型，或者说基金集合。 在创建共同基金组合以实现理财目标时，投资者需要考虑如下重要因素：  投资期  风险承受能力  投资目标  通货膨胀 投资期 投资者的投资目标决定了资金投入的期限，也称为“投资期”。投资期还有助于设定适合的风险预期。投资期越短，投资者愿意承受的风险越低，因为他们需要保存已得收益或者减少预期损失。 风险承受能力 在创建投资组合之前，投资者需要清楚自己对市场波动的敏感程度以及自己愿意承受的风险程度... 查看全部[ 构建共同基金的投资组合 ]

如果你有多只基金都是投资同一种股票，那么你的收益会受到影响。因为如果该类股票下跌，就会影响你的多只基金，进而降低你的整体投资收益。重复投资还会因为降低分散化程度而增加风险。这些问题通常只有在市场下滑时才会集中表现出来。此时，投资者的资产会迅速贬值，速度之快会超出你的预期。 重复投资在大盘基金中比较普遍。根据晨星公司的统计，大约只有250只股票可以称为大盘股。因此，许多大盘基金、混合基金都投资相同的股票。如果你持有几只大盘基金，那么就可能出现重复投资问题。 为了避免重复投资，投资者就需要选择具有不同投资重点与投资风格的基金。例如，大盘价值型、大盘成长型、小盘价值型以及小盘成长型基金之间的相关性就... 查看全部[ 重复投资 ]

虽说一项资产配置计划确定以后，投资者就不必再费心天天打理投资了。但投资组合也不是一成不变的。 定期检查并调整资金分配，有助于投资者确保投资实现特定目标。如果定期检查，当某类资产贬值或升值时整个投资组合就能确保不出现倾斜。定期检查还有助于投资者坚持投资策略、目标专一，而不是追捧眼前流行投资。 理财顾问能提供各种类型的图表、计算公式、风险分析以及税收建议。他们还能根据不同假设提供不同类型的模拟，来判断投资者是否能实现理财目标。 较为独立的投资者不喜欢咨询理财顾问，更愿意自己创建一个监控体系，在指定日期查看投资情况。他们会借助一些在线工具进行计算，或者通过互联网下载退休计划软件。 分析投资组合的一个... 查看全部[ 投资组合重组 ]

有时，共同基金行业会努力推出一种全新产品，让广大投资者受益。其中一个例子就是资产组合基金中的预混合投资组合（Premixed portfolio），让投资者通过单只基金就可以立即分散投资于股票与证券。 资产组合基金的初始形式发展了数年，自从2000年熊市开始，它已经越来越成熟，也越来越受欢迎。根据共同基金信息公司利普公司（Lipper）的统计，自2000后以不，基金数量几乎增长了2倍，达到775只，资产从580亿美元增长到1 600亿美元。 这些投资组合针对的是那些“袖手旁观”型的投资者，他们没有时间或者没有兴趣挑选或调整每只基金。大多数资产组合基金直接投资于其他股票和债券基金，而不必考虑投资... 查看全部[ 我的投资组合是自动操控。不过，只有部分是。 ]

投资者可以将资产组合基金作为核心投资，比如占总投入的75%。弗拉哈蒂说，“如果投资者对某类市场或某类资产具有偏好，他们可以将投资组合稍微倾向该资产，用部分剩余资金购买主要持有该资产的基金。” 来源：保罗·里姆，《纽约时报》，2005年7月8日... 查看全部[ 波士顿，提供4种类型的基金——保守型、适度型、成长型以及激进成长型。 ]

构成投资组合的基金随着投资者的具体目标、投资期以及风险承受能力的变化而变化。另外，考虑通货膨胀对投资价值的影响也非常重要。 如果你能尽早投资共同基金，就能享受复利的好处。每年的收益用于再投资可以为来年带来更多收益。 投资者对风险的态度决定了该投资者是激进型的还是保守型的，进而决定了投资组合应该侧重成长还是侧重收益。分散化是共同基金的基本特点。分散化有助于实现风险与收益的平衡。这意味着广泛投资于各种不同证券有助于保护投资者不受单一证券的严重影响。投资者可以将资产分散投资于不同类别的资产以及同一资产内的不同种类。 将资金分配于不同资产类别的过程称为资产配置。投资期较长的投资组合更倾向于投资股票，致... 查看全部[ 小结 ]