巴菲特教你读财报[试读]
序言
时间追溯到1981年,我嫁给了彼得·巴菲特,成为沃伦·巴菲特的儿媳妇。沃伦·巴菲特是世界上最成功的投资大师,如今也是一位伟大的慈善家。12年后,由于种种原因,我离开了巴菲特家族。 新婚不久,我去奥哈马拜访了巴菲特家族。在那里,我结识了这位投资大师的一些忠实学生,他们把自己称为“巴菲特追随者”。戴维·克拉克就是其中最成功的追随者之一,他随身携带一个记有巴菲特投资智慧的笔记本,总是一丝不苟、孜孜不倦地学习。正是得益于他的笔记本,我与他才合作出版了一系列的投资畅销书:《巴菲特之道》、《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战手册》以及《新巴菲特法则》。这些书被翻译成17种不同国家的语言,包括希... 查看全部[ 序言 ]
让巴菲特成为世界首富的两大发现
巴菲特年过花甲时开始重新审视本杰明·格雷厄姆的投资策略。他深刻阐述了什么样的企业具有投资价值,什么样的企业能够实现长期收益最大化。事实上,巴菲特在他的论述中摒弃了已经沿用数年的格雷厄姆式价值投资策略,并在这个过程中创造了迄今为止世界上最有价值的投资策略。 本书出版的目的就是为了探讨巴菲特的两大发现—— 如何辨别具有持久竞争优势的优质企业? 如何估算具有持久竞争优势的优质企业的价值?... 查看全部[ 让巴菲特成为世界首富的两大发现 ]
让巴菲特成为超级富豪的企业类型
要理解巴菲特的第一重大发现,我们需要了解华尔街的本质及其主要参与者。在过去200年间,尽管华尔街提供了大量的商业服务,但同时也提供了一个大型赌场——在这里,以投机者身份冠名的赌徒在股票价格走势上放置了大量的筹码。 早期,这当中部分赌徒取得了巨大的财富和地位,他们成为金融报刊上人们关注的焦点。大“钻石”吉姆·布拉迪和伯纳德·巴鲁克是少数几个在这个领域以投资大师身份进入公众视野的范例。 现代,以共同基金、对冲基金和信托投资基金为代表的机构投资者取代了过去的个人投机者。机构投资者以其专业的选股能力向大众推销,并以丰厚的年收益率为诱饵不断吸引那些渴望一夜暴富的短视群体。 ... 查看全部[ 让巴菲特成为超级富豪的企业类型 ]
巴菲特的淘金之地
当我们开始寻找具有持久竞争优势并可以让我们发财致富的公司时,如果知道从何处着手会大有益处。巴菲特最终得出的结论是,这些顶级公司不外乎三种基本商业模式:要么是某种特别商品的卖方,要么是某种特别服务的卖方,要么是大众有持续需求的商品或者服务的卖方与低成本买方的统一体。 让我们分别就此进行讨论。 提供某种特别的商品:诸如可口可乐、百事、箭牌、好时、百威、库斯、卡夫、华盛顿邮报、宝洁和菲利普·莫里斯一类的公司。通过客户需求和调研、客户经验管理和广告推动效应,生产商把他们的产品理念灌输进我们的脑海中。每当我们想要满足自己某方面需求时,我们自然会联想到他们的产品。想要嚼口香糖?你会... 查看全部[ 巴菲特的淘金之地 ]
“持续性”是巴菲特打开金库的钥匙
巴菲特十分清楚,竞争优势的“持续性”创造了一切财富。在过去的122年里,可口可乐公司一直销售着同一种产品,并且很可能在未来的122年里还会继续销售这种产品。 产品的一致性为公司创造了稳定的利润。如果公司无需频繁更换产品,它就不必花费几百万的资金在研发方面,也不必投入几十亿的资本去更新厂房设备。如此一来,金库的钱就会累积成山了。同时,公司不必承担繁重的债务,也不必支付高额的利息,最终可以节约一大笔钱用以拓展公司业务或者回购公司股票。要知道,回购股票可以提高每股收益和公司股票的价格,使股东更加富有。 因此,当巴菲特查看一家公司的财务报表时,他总是在试图寻找这种“持续性”。这... 查看全部[ “持续性”是巴菲特打开金库的钥匙 ]
财务报表概述:淘金之地
巴菲特通过财务报表,挖掘出具有持久竞争力的优质企业。企业的财务报表可以反映出这是一个会让你一贫如洗的平庸企业,还是一个拥有持久竞争优势、让你腰缠万贯的企业。 财务报表分为三类: 第一,损益表。损益表反映企业在一定会计期间内的经营成果。一般来说,在每个会计期间,企业的会计人员会为股东编制季度和年度损益表。通过阅读和分析损益表,巴菲特能对企业的财务信息进行判断,例如利润率、股权收益、利润的稳定性和发展趋势(这一点尤其重要)。在判断一个企业是否得益于持久竞争优势时,所有的这些因素都是必不可少的。 第二,资产负债表。资产负债表反映企业的资产和负债情况。从资产中扣除负债,... 查看全部[ 财务报表概述:淘金之地 ]
巴菲特在哪里发现财务信息
如今,互联网十分普及,你不费吹灰之力就可以在很多地方找到一家公司的财务报表。其中最便捷的途径就是通过MSN.com(http://moneycentral.msn.com/inveestor/home.asp)或者雅虎财经网(www.finance.yahoo.com)。 我们就是通过这两个网站获取公司财务信息的,相对而言,MSN.com里的内容更加详细。首先,你要找到“搜索”的位置,然后敲进公司名称并点击“搜索”。这时会弾出一个网页,它将把你带到那家公司的股票报价页面。在网页的左边,你会发现一个叫做“财务”的标题,下面有三个超链接,分别向你展示这家公司的资产负债表、损益表和现... 查看全部[ 巴菲特在哪里发现财务信息 ]
巴菲特从哪里开始着手:损益表
损益表(单位:百万美元) 总收入10 000 销售成本3 000 毛利润7 000 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 研发费1 000 折旧费700 营业利润3 200 利息200 出售资产收益1 275 其他225 税前利润1 500 应缴所得税525 净利润975 巴菲特在分析公司是否具有持久竞争优势时,总是先从公司的损益表着手,因为损益表可以让投资者了解该企业在一段时期内的经营状况。一般企业会在每个季度末或者年末披露这些信息。每张损益表上总是会标出会计... 查看全部[ 巴菲特从哪里开始着手:损益表 ]
收入——资金来源的渠道
损益表(单位:百万美元) → 收入10 000 销售成本3 000 毛利润7 000 损益表的第一行通常是总收入,是指会计期间所流入的总资金。会计期间一般为一个季度或者一年。如果一家制鞋厂商,其年销售额为12亿美元,那么该企业在年度报告的损益表中所表现出的总收入将为12亿美元。 事实上,即使一个公司有很高的销售收入,也并不意味着赚取了利润。判断一个公司是否盈利,你应当从总收入中扣除成本费用。总收入减去成本费用等于净收益。总收入这个数字本身并不能说明什么,除非我们把成本费用从总收入中扣除,才能得到有价值的财务信息——净收益。... 查看全部[ 收入——资金来源的渠道 ]
销售成本——对于巴菲特来说是越少越好
Income Statement(in millions) Revenue10 000 → Cost of Goods Sold3 000 Gross Profit7 000 在损益表中,总收入下面一行指的就是销售成本,也被称为收入成本。销售成本可以是一个公司其销售产品的进货成本,也可以是制造此产品的材料成本和劳动力成本。如果一个公司提供的是服务而不是产品,我们通常用“收入成本”这个词来代替“销售成本”。它们在本质上并无差异,只是前者比后者理解上可能稍微晦涩一点。我们应该准确调查出这个公司在计算销售成本或者说收入成本时所包含的内容,据此,我们就能清楚... 查看全部[ 销售成本——对于巴菲特来说是越少越好 ]
巴菲特寻求长期赢利的关键指标
毛利润/毛利率:巴菲特寻求长期赢利的关键指标 损益表(单位:百万美元) → 收入10 000 销售成本3 000 → 毛利润7 000 毛利润7 000/收益10 000=毛利率70% 现在,如果我们从公司年度报告的总收入中减去它的销售成本,我们将得到公司所报告的毛利润。例如:1 000万美元的总收入减去700万美元的销售生产成本,毛利润为300万美元。 毛利润的金额是总收入减去产品所消耗的原材料成本和制造产品所耗费的劳动力成本。它不包括销售和管理费用、折旧费用、企业运营的利息成本。 就其自身而言,毛利润能提供给我们的信... 查看全部[ 巴菲特寻求长期赢利的关键指标 ]
营业费用:巴菲特的关注点
损益表(单位:百万美元) 收入10 000 销售成本3 000 毛利润7 000 →营业费用 销售费用及一般管理费用 2 100 研发费1 000 折旧费 700 营业利润3 200 在损益表中,毛利润一行正下方的一组费用被称为营业费用。所有这些费用是公司的刚性支出,包括新产品研发费用,将产品推出市场的销售费用及相关管理费用,折旧费和分期摊销费,重置成本和减值损失,以及其他费用,诸如非经营性支出和非经常性支出等。... 查看全部[ 营业费用:巴菲特的关注点 ]
销售费用及一般管理费用
损益表(单位:百万美元) 收益 10 000 产品成本3 000 毛利润7 000 营业支出 → 销售费用及一般管理费用2 100 研发费用1 000 折旧费700 营业利润3 200 在损益表中的“销售费用及一般管理费用”标题下面,披露的是公司在该会计期间内发生的所有各项直接或间接的销售费用成本及一般管理费用成本,包括管理人员薪金、广告费用、差旅费、诉讼费、佣金和应付薪酬等。 像可口可乐这样的公司,此类花费可能将达到数十亿,它们对公司的固定成本有着重大影响。对不同的公司而言,这些费用占毛利润... 查看全部[ 销售费用及一般管理费用 ]
研究和开发费用:为什么巴菲特要避而远之
损益表(单位:百万美元) 收入 10 000 销售成本3 000 → 毛利润7 000 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 → 研发费1 000 折旧费700 营业利润3 200 寻找具有持续性竞争优势企业的“游戏”过程中,这是很重要的一部分内容。长期的竞争优势,常常是通过专利权或者技术上的领先地位赋予公司在同行中的相对优势。如果公司的竞争优势是专利权带来的,例如那些制药类公司,到一定期限之后专利权会过期,公司的竞争优势也由此而消失。 如果公司的竞争优势是某种技术革新的结果,也经常会面临... 查看全部[ 研究和开发费用:为什么巴菲特要避而远之 ]
折旧费:巴菲特不能忽视的成本
损益表(单位:百万美元) 收入 10 000 销售成本3 000 → 毛利润7 000 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 研发费1 000 → 折旧费700 营业利润3 200 所有的机械设备和房屋建筑物,最终都将因损耗而报废,这种损耗在损益表上反映为折旧费。通常而言,一项资产在给定年度的折旧数额是对当期收益的一种成本分配。这样说更确切:每年的资产折旧费,就是该资产被用在当期生产经营活动中,并产生收益的那部分资产额。 举个实例:假设XYZ印刷公司买入了一台价值100万美元的印刷机。这台... 查看全部[ 折旧费:巴菲特不能忽视的成本 ]
利息支出:巴菲特不想看到
损益表(单位:百万美元) 收入10 000 销售成本3 000 → 毛利润7 000 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 研发费1 000 折旧费700 营业利润3 200 → 利息支出200 利息支出反映的是公司在该季度或该年度为债务所支付的利息。尽管有些公司赚取的利息可能比其支付的利息要多,如银行,但对于大多数制造商和零售企业而言,利息支出远远大于其利息所得。 利息支出被称为财务成本,而不是运营成本。它之所以被单独列出,是因为它与公司的生产和销售过程没有任何直接联系。利息是... 查看全部[ 利息支出:巴菲特不想看到 ]
出售资产收益(损失)及其他
损益表(单位:百万美元) 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 研发费1 000 折旧费700 营业利润3 200 利息支出200 → 出售资产收益(损失) 1 275 → 其他225 一个公司出售一项资产(存货除外)所产生的盈利或亏损,将反映在出售资产收益(损失)账户上。这项收益是指出售资产产生的收益与该项资产的账面价值之差。如果公司有一栋价值100万美元的厂房,在计提一定时间折旧费用后,账面价值降为50万美元,现在以80万美元售出,公司将记录这项资产出售产生的30万美元收益。与之类似,如果该厂... 查看全部[ 出售资产收益(损失)及其他 ]
税前利润:巴菲特惯用的指标
损益表(单位:百万美元) 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 研发费1 000 折旧费700 营业利润3 200 利息支出200 出售资产收益(损失) 1 275 其他225 → 税前利润1 500 税前利润是指将所有费用开支扣除之后,但在所得税被扣减之前的利润。巴菲特在决定是否要购买一家公司或在公开市场买入一家公司部分股票时,税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标。 将免税的投资排除在外,所有的投资报酬率都是以税前为基准的。并且,因为所有的投资都在相互竞争,所以如果能在... 查看全部[ 税前利润:巴菲特惯用的指标 ]
应缴所得税:巴菲特怎么知道谁在说真话
损益表(单位:百万美元) 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 研发费1 000 折旧费700 营业利润3 200 利息支出200 出售资产收益(损失) 1 275 其他225 税前利润1 500 → 应缴所得税525 与其他任何纳税人一样,美国公司必须为它们的收益缴纳所得税。现在在美国,公司需缴纳的所得税金额大概为其税前所得的35%。当税金被支付以后,它们将反映在损益表中的“应缴所得税”一栏。 有趣的是,应缴所得税项目反映了公司的真实税前利润。有时候,一些公司喜欢夸... 查看全部[ 应缴所得税:巴菲特怎么知道谁在说真话 ]
净利润:巴菲特的追求
损益表(单位:百万美元) 营业费用 销售费用及一般管理费用2 100 研发费1 000 折旧费700 营业利润3 200 利息支出200 出售资产收益(损失) 1 275 其他225 税前利润1 500 应缴所得税525 → 净利润975 当公司从收入中扣除所有费用开支和税款之后,我们就能得到公司的净利润。这个指标可以让我们清楚,公司在缴纳所得税后最终赚了多少钱。当巴菲特通过该指标来帮他判断一个公司是否具有持续性竞争优势时,他运用了几个概念,我们就从那些概念开始吧。 ... 查看全部[ 净利润:巴菲特的追求 ]
每股收益:巴菲特怎么辨别成功者和失败者
每股收益是会计期间内以股份数为基数,计算公司每股股票所得的净利润。在投资领域中,这是一个重量级指标,因为公司的每股收益越多,其股票价格将越高,这是一条定律。想知道公司的每股收益,我们将公司的净利润总额除以公司流通股数量即可得到。举个例子:如果一家公司今年赚取了1 000万美元的净利润,而公司总共有100万股流通股,那么该公司今年的每股收益为10美元。 任何单独一年的每股收益不足以用来判断一个公司是否具有持续性竞争优势,但是,连续10年的每股收益数据就足以让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司,例如... 查看全部[ 每股收益:巴菲特怎么辨别成功者和失败者 ]
书名: 巴菲特教你读财报
作者: Mary Buffett
出版社: 中信出版社
原作名: Warren Buffett and the Interpretation of Financial Statements
副标题: The Search For The Company With A Durable Competitive Advantage
译者: 李凤
出版年: 2009-8
页数: 180
定价: 30.00元
装帧: Paperback
ISBN: 9787508614557